七星策略股份行设立金融资产投资公司（AIC）的几点思考

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　　近日，招商银行、中信银行、兴业银行公告分别拟出资150亿元、100亿元、100亿元成立金融资产投资公司（AIC），并待金融监督管理机构批复。上述银行成立的AIC将成为商业银行的全资子公司。这是继2017年五大行成立AIC之后，第二批有望设立AIC机构的商业银行；新设AIC也属于此次稳市场稳预期的“一揽子金融政策”，核心落脚点在于支持科技企业的股权投资。

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　　正文

　　AIC牌照的主营业务为债转股，近期积极试点股权投资领域。五大行在2017年成立五家AIC机构，主要经营债转股及配套支持等业务；在上一轮供给侧结构性改革过程中，AIC旨在帮助暂时遇到困难、但发展前景较好的企业降低杠杆、化解风险。2020年开始，监管批准五大行AIC在上海试点开展“不以债转股为目的”的直接股权投资业务；截至目前，试点范围已经扩容至上海、北京、杭州、成都等18个重点城市及其所在省份，2025年3月初股权投资签约金额已超3500亿元。

　　五大行AIC经营成效如何？截至2024年末，五大行AIC资产规模合计6027亿元（占五大行总资产0.3%）、净资产合计1834亿元，2024年净利润184亿元（占五大行净利润1.4%），对应3.1%的ROA和10.5%的ROE（五大行2024年平均ROE为9.9%）。AIC目前3.4倍的杠杆率并不高。

　　股份行设立AIC会带来哪些效益？除了债转股以及股权投资带来的直接项目收益之外，我们认为给银行带来的综合效益更值得关注。一方面，作为“五篇大文章”之一，科技金融是银行重点发展的方向，AIC牌照为商业银行更好满足科技企业融资等金融需求提供了有效手段，尤其是考虑到目前信贷增速放缓的背景（股份行1Q25信贷同比增速为3.9%），AIC牌照为银行拓展服务实体经济提供新路径。另一方面，AIC牌照也能够撬动除融资需求外的其他综合效益，例如与科技企业加强合作后带来的交易结算、工资代发机遇，依靠综合经营实现低成本存款沉淀、并带来手续费营收空间。

　　银行参与股权投资有哪些核心挑战？1）一是股权投资需要较强的投研能力支持，商业银行相对缺乏股权投资的经验，这对银行人才储备提出了较高要求。2）AIC股权投资风险权重较高，对银行资本消耗提出挑战。商业银行投贷联动过程中纳入合并报表的子公司所投股权风险权重需按1250%计算，仅对获得国家重大补贴并受到政府监督的股权投资可按照250%计算。3）科技行业投小投早风险较高，但银行对不良容忍度相对偏低，需探索如何设置合理的长周期考核机制、落实尽职免责、并避免利益输送；也可探索和地方政府合作联动的空间。4）伴随IPO放缓，AIC项目退出难度提升。

　　本文摘自2025年5月9日已经发布的《股份行设立金融资产投资公司（AIC）的几点思考》，如需获取全文请联系中金银行团队或登录中金点睛

　　风险七星策略

　　科技创新成效低于预期，商业银行风控文化与股权投资不适配。

　　图表：五大行AIC机构2024年经营情况汇总

　　资料来源：公司公告，中金公司研究部

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　　本文摘自：2025年5月9日已经发布的《股份行设立金融资产投资公司（AIC）的几点思考》

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